降息引爆A股!抄底机会来了?13家公募基金火速解读

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发表时间:2022-01-18 09:18

  市场终于迎来像样的反弹。

  1月17日,A股市场在央行MLF超额续作并下调利率10bp的消息刺激下,各大指数高开后全线收涨。主流指数中,上证综指、创业板指、中证500、沪深300分别上涨0.58%、1.63%、1.08%、0.86%。

  从板块来看,开年以来调整较多的TMT、军工、新能源等板块涨幅居前,而社会服务、有色、银行、钢铁等板块则相对弱势。

  此次央行MLF超额续作并下调利率10bp的“降息”动作背后蕴含什么?这一波反弹是否会延续?基金君第一时间联系南方、博时、鹏华、平安、大成、汇丰晋信、蜂巢、西部利得、摩根史丹利(5.940, 0.00, 0.00%)华鑫、长城、恒生前海、诺德、创金合信等基金公司。

  这些公司表示“降息”在预期之中,未来可能还有此类操作,短期对股市或有提振,看好基建、建筑建材、消费、数字经济等都被看好。

  “降息”在预期之中

  预计后续各期限LPR将同步调降

  1月17日最大事件是:中国央行进行7000亿元1年期MLF操作,利率2.85%,此前为2.95%。当日有5000亿元MLF到期。中国央行17日进行1000亿元7天期逆回购操作,另有100亿元逆回购到期。中标利率2.1%,下调10个基点。

  针对此次“降息”,不少投研人士认为,此次降息在预料之中,对股市走势较为乐观。

  南方基金认为,央行下调MLF和逆回购利率10BP,基本兑现市场对全年降息幅度的预期,政策关注点将逐步由宽货币转向稳信用。一季度核心矛盾在1月信贷开门红成色,若本周各省份GDP目标明显偏向5.5%,则基建和地产宽信用预期或将升温。

  “本次降息主要是为了传递更明确的稳增长的决心和政策的导向,后续可能会传导到LPR的相应下降,更加稳定市场对于后续稳增长的预期。”鹏华基金点评表示,降息是稳增长政策组合拳的手段之一,中央经济工作会议提到了政策发力要适度靠前,因此对于货币政策的进一步支持,市场是有一定预期的,此次降息是预期的落地。同时,本次主动宽松是为了支持宽信用,主要是作用到实体经济,而非金融市场剩余流动性的宽松。

  展望接下来的市场,鹏华基金认为Q1稳增长政策会继续兑现,PMI与社融等经济数据有望进一步改善,政策宽松有望带来经济预期与市场情绪修复,从估值层面支撑上半年市场表现(主要是板块间估值差异的收敛)。

  大成基金认为,在2021年12月降准后,1月MLF超量续作并且降息,体现了政策稳预期、稳增长的决心。后续1年期和5年期LPR利率如有进一步下调或有助于稳定预期,分别缓解实体融资需求不足、减轻购房者的债务压力。

  长城基金固定收益部总经理邹德立表示,本月降低政策利率10-15BP是合理的范围。当前面临经济低迷、融资需求偏弱等问题,需要央行通过降低政策利率来降低实体经济融资成本,从而解决“预期转弱”的问题,10-15BP是比较合适的幅度。预计1月20日,各期限LPR将同步调降。

  而蜂巢基金表示,降息操作总体在预期内,降息略有超预期,市场普遍认为在利率空间有限的情况下央行大概率降息5bp,给未来货币政策留有空间。此次降息与2021年央行四季度货币政策例会强调的“要发挥好货币政策的总量和结构双重功能,主动有为加大对实体经济的力度”思路基本一致,反映的是当前经济基本面压力较大,这从内需偏弱、房地产投资大幅下滑、企业中长期贷款不及预期等有所体现,降息有助于给实体经济降低成本,为即将发力的基建投资等“稳增长”手段降低成本。

  西利得基金则表示,降息幅度上基本符合市场预期,时点略超预期。但股债市场可能存在预期差,债市高开低走反映出对后续再次降息较为谨慎,股市走势较为乐观。

  而摩根士丹利华鑫基金认为,本次降息,是货币政策支持稳增长的系列举措之一,在量和价上的宽松幅度较大,显示央行货币端发力“宽信用+宽货币”,以支持实体经济。在当下疫情反复,经济形势不确定性增加的情况下,货币政策的逆周期调节和稳增长重要性有所提升。本月进行降息,是在美联储加息前,通胀压力较小,经济下行压力较大,信用风险触发的叠加期,具有合适的契机。

  恒生前海固收部基金经理李维康表示,1月17日央行公告MLF下调10BP,从2.95%下调到2.85%,市场预期是5BP或者10BP,是属于预期较高的一档。当前经济的薄弱点在于房地产行业景气度迅速下滑,此次MLF降息是12月中央经济工作会议以来最实际的一个地产行业支持政策。

  短期对股市有提振效果

  对于此次“降息”,不少人士认为提升权益类资产的性价比,建筑建材、消费、数字经济等都被看好。

  如南方基金就表示,降息进一步验证稳增长大基调,同时增强权益类资产的性价比。后续财政发力可期,建筑、建材、钢铁等板块有望受益。此外,历史上稳增长时期往往伴随强有力的拉动消费政策,可选消费品如汽车、消费电子等有望成为促消费的重要抓手。

  博时基金表示,稳增长就需要依赖固定资产投资和消费来支撑,央行宣布降息,将降低基建项目的融资成本、有利于基建项目的开展,同时也能刺激消费;并且当前国内的通胀水平相对可控,对宽松的货币政策未形成干扰。在流动性持续充裕的情况下,可对未来A股的走势持相对乐观的态度,建议考虑适当关注受益稳增长的基建板块的机会。

  “17日降息行为基本符合市场预期,有利于对成长股的偏好回升,但要注意板块的选择。”。蜂巢基金投研团队认为,总体看今年高估值板块大概率会继续压缩估值,需要有超预期的业绩增速才能抵御估值的收缩,所以需要仔细挑选成长性和估值均衡的板块。

  蜂巢基金进一步表示,从目前来看,十四五的数字经济板块获得政策大力支持,且估值较为合理,有成为后续主线的潜力,需要密切关注。除此之外,新能源、电子半导体和军工中景气度延续、竞争力强的细分板块仍然能够获得高增速,也有望带来较好回报,是可以继续配置的方向,不过目前我们认为还是均衡配置为主,如这些核心赛道板块能够继续跌出更好的价格,将会增配。

  汇丰晋信基金宏观及策略分析师沈超表示,此次降息释放了政策宽松的信号,有助于降低企业融资成本,同时扭转企业悲观预期。对于市场来说,降息或将改变前期股市的下行趋势。

  其次从具体行业来看,计算机、通信、传媒涨幅居前,明显是受到了国家关于“做大做强数字经济”表态的影响,但今天的涨幅可能更多还是体现了短期的市场情绪波动。

  随着政策逐渐转暖,未来我们对于市场整体会更加乐观。同时我们也会根据行业以及个股基本面的变化,并结合估值情况,自下而上动态地去挖掘市场的结构性机会。

  平安基金表示,市场风格阶段性可能将趋于更加平衡,板块分化程度将有所收敛。但长期而言,围绕科技创新与消费升级的市场主线仍较清晰。中短期内,判断权益市场可能将趋于板块间估值收敛及风格均衡,低估值及稳增长品种将继续受到重视;而长期来看,消费、医药、新能源、科技行业中的核心资产仍将是我们长期看好并关注的市场主线。

  创金合信首席经济学家魏凤春表示,基于降息作用的有限性,我们建议投资者仍然需要稳健投资,仓位适当,攻守兼备。

  第一,对权益资产而言,市场特征为消费弱,周期偏弱,金融底部震荡,科技仍有力量,数字经济带来战略布局机会。板块看,医药板块短期稳定,结构性机会继续; 新能源短期反弹概率大,但偏二三线品种,难创新高。板块间和板块内部仍将高低切换,继续关注元宇宙、稳增长的新旧基建主线。

  第二,债券资产,利率在宽信用之前难言系统上行,降息预期兑现,维持小幅震荡态势。

  第三,港股具备长期战略配置,短期修复仍有空间。

  诺德基金经理谢屹表示,本次降息是货币政策持续边际改善的体现。同时我们也认为这并不是宽松的终点,后续更长期限利率有可能也会跟随下降,这会对需求端,尤其对消费有比较大的提振。同时对于供给端,也非常有助于降低融资成本。而最新公布的增长数据显示出中国经济比较好的韧性,伴随着货币的宽松,我们觉得大概率今年的增长会超出市场普遍的预期。对股市而言,跟随基本面上升,同时其估值还有望随着国内的宽松而提振,至少可以削弱海外紧缩带来的冲击。因此我们继续对2022年的中国经济和股市保持乐观。

  “债市较平的曲线已经price in了降息,宽货币窗口已过,宽信用和地产等政策逐渐加码,债市受益可能有限。权益市场受益于流动性宽松和稳增长政策发力,仍有利于结构性行情延续。如果利率发生趋势性改变,股市风格也可能发生切换。疫情仍是最大的不确定因素。”西部利得基金表示。

  债券市场下行幅度或有限

  谈及对债市影响,蜂巢基金投研团队表示,债券市场影响方面,此次降息总体略超预期,市场短期内会有所下行,但考虑到前期债券市场对降息已有反映,预期下行幅度有限。随着降息落地,后续市场焦点将转向宽信用政策及其效果,受房住不炒、政信项目隐性债务约束等影响,绿色经济、新基建等项目刺激短期内难以完全替代旧经济,此次宽信用效果大概率低于2015年和2018年的两轮信用周期,经济短期内大概率偏弱,债券市场依然处于多头行情。不过考虑到利率曲线较为平坦、叠加当前处于宽信用周期,宽信用政策逐步实施制约长端利率,利率下行空间幅度有限,更多的需要依靠央行降息释放下行空间。

  恒生前海基金固收部基金经理李维康表示,债券市场因为此前对降息已经有一定的预期,所以12月底已经有了一轮下行,因此今日利率波动不大,且可能已经开始为稳增长进行定价,预计债市仍然以震荡为主。

  “2021年12月20日,央行调降一年期LPR(贷款市场报价利率)5BP至3.80%,标志着货币政策边际宽松的拐点已经出现。” 邹德立表示,而此次MLF降息10BP更是意味着降息通道已经打开,可以期待进一步降息的可能。虽然美联储加息预期提前,但中美国债利差空间较大,且央行多次强调货币政策“以我为主”,对中国货币政策影响有限。降准降息的拐点和通道均已出现,因此预计三四月份还有降息降准发生。

  债市收益率的下行和反弹多为获利盘投机交易影响,债市牛市尚未结束,风险在于跨春节流动性风险和经济企稳回升时间。

  南方基金表示,债市方面,降息预期发酵已久,短期内存在获利了结的交易情绪,继续博弈利率债的价值不高。但从基本面角度来看,中期利率债仍具备持有价值,可积极调整久期渡过震荡期。后续关注20日公布的5年期LPR报价是否兑现地产需求端宽松预期,以及1月金融数据是否验证信贷开门红。