一周国内碳市场回顾。本周国内碳市场活跃度有所提升，共成交配额1545.69万吨，较上周上涨87.89%，总成交金额为6.27 亿元，较上周上涨86.59%，按成交量加权的成交均价为41.97 元/吨。成交均价最高的为广东碳交易市场，价格为45.96 元/吨，较上周上升2.43%；成交均价最低的为深圳碳交易试点，价格为8.56 元/吨，较上周上涨8.63%。成交量最高的为全国碳交易市场，过去一周成交713.15 万吨，最低的天津成交0 吨；成交额最高的是全国碳交易市场，金额为5.88 亿人民币，最低的天津为0 元。
一周国际碳市场回顾。11 月29 日、30 日和12 月2 日，欧洲能源交易所（EEX）举行了三次EUA 拍卖，拍卖成交价格分别为74.48 欧元/吨、74.82欧元/吨和77.10 欧元/吨，较上周平均交易价格上涨6.93%；三次拍卖量均为251.55 万吨，成交量与上周持平。韩国碳市场本周共成交配额22.48 万吨，较上周下降15.13%，成交均价为28.17 美元/吨，较上周上涨3.54%。
气候变化指标追踪。2021 年12 月5 日，全球大气中二氧化碳的浓度为416.15ppm，较2020 年12 月5 日上升0.43%。本周内，全球大气中的二氧化碳浓度整体呈现波动上升趋势，平均值为416.09ppm，较去年同期增长0.43%，较2011 年同期增长6.33%。
碳排放量。2021 年前三季度，中国共排放二氧化碳83.08 亿吨，较去年同期上涨9.12%，较2019 年（疫情前）同期上升8.09%。2021 年前三季度，世界共排放二氧化碳261.58 亿吨，较去年同期上升8.41%，较2019 年（疫情前）上升0.46%；中国占31.76%。
行业要闻。2021 年12 月2 日，生态环境部办公厅发布《关于公开征求<企业温室气体排放核算方法与报告指南 发电设施（2021 年修订版）>（征求意见稿）意见的通知》。目前全国碳市场仅将发电企业纳入其中，该核算方法与报告指南的发布有利于规范发电行业重点排放单位碳排放核算与报告工作，提高碳排放数据质量，完善全国碳排放权交易市场数据质量管理长效机制，促进全国碳市场平稳、健康发展。
小专题研究：林业碳汇或成CCER 重启后的新焦点。2017 年CCER 暂停项目备案之前，风、光、水三种可再生能源项目的签发比例接近70%。但我们通过回顾过去五年全球碳信用签发量情况发现林业已超过可再生能源成为碳信用签发量最多的部门，占全球总签发量的比例高达42%。而且从实际减排效果来看，森林固碳的效果优于可再生能源项目的相对减排，我们预计在CCER 项目备案重启后林业碳汇项目很有可能取代可再生能源发电项目成为新焦点。
投资意见：甲烷减排领域投资价值挖掘。我们将中国的甲烷排放拆分后发现能源活动占44.8%；农业活动排放占40.2%；废弃物处理占11.9%，这三类活动的占比超过了90%。基于此我们梳理了四条投资主线：1）能源领域：由于资源禀赋的限制，石油天然气系统的甲烷逃逸并不是关键排放源，煤炭行业才是中国能源领域甲烷排放的主要来源，建议关注煤层气综合利用龙头蓝焰控股和新天然气；2）固废领域：短期来看，垃圾填埋仍是我国垃圾无害化处理的主要方式，建议关注垃圾填埋气发电龙头百川畅银，长期来看，垃圾填埋的温室气体排放量高于垃圾焚烧，垃圾焚烧将取代填埋成为我国固废处理的主要方式，建议关注瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力和三峰环境；3）监测领域：精准的排放数据是甲烷减排行动的基石，建议关注拥有甲烷排放监测技术的先河环保、蓝盾光电和力合科技；4）农业领域：尽管农业领域是我国第二大甲烷排放源，对稻田的灌溉时间和水位进行细致管理可以减少10%-20%的甲烷排放，新型节水抗旱稻可减少多达90%的甲烷排放 ，植物蛋白对动物蛋白的替代（人造肉）亦可减少牲畜反刍的甲烷排放，但这些技术尚未成熟，无法大规模商用，建议持续关注后续潜在投资机会。
风险提示：相关政策推进不及预期、碳价大幅下跌。
