回顾：2021 年5 月月报强调随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的动能正在积聚。5 月16 日周报提示港股“黄金坑”，建议积极布局。6 月月报强调做多窗口继续，把握当下，进攻科创。
展望：仍是流动性宽松窗口，继续进攻科创
——流动性宽松带来的赚钱效应持续显现。5 月月报《流动性的担忧进一步释放》强调随着对流动性的担忧持续缓解，打破箱体的动能正在积聚。至今，市场赚钱效应显著。尤其是风格上，科技成长和核心资产等板块，在流动性担忧缓解之下，纷纷迎来修复甚至再创新高。5 月16 日周报《布局港股“黄金坑”》
明确提示港股“黄金坑”机会，6 月月报《把握当下，进攻科创》建议重点关注科创板，近期也都迎来显著修复。
——当前，流动性宽松窗口并未发生变化。1、国内经济复苏基础仍较为薄弱，缓解市场对于货币政策收紧的预期。5 月制造业PMI 指数51，继续小幅回落。
其中新出口订单指数大幅回落，显示外需有放缓迹象。与此同时，4 月社消增速也显著回落。2、3 个月shibor 利率仍在下行中。显示市场流动性仍较为充裕。并且，根据我们在《十年六轮“献礼行情”复盘与展望》中的梳理，在重要时间节点前后，政策大多维持宽松或者平稳。当前建党100 周年临近，流动性宽松的环境也有望维持。3、除原油外，近期多数关键大宗商品价格均较5月中旬高点回落，通胀压力有所缓和。4、海外货币宽松继续，叠加美元贬值人民币升值，带动外资加速流入，令国内市场分享海外流动性外溢。因此，多方面因素叠加，当前可能是全年流动性最松的时候。
——把握当下，继续进攻科创：1、伴随通胀预期缓和、远期贴现率预期回落，以及流动性宽松、风险偏好修复下沉，科创板正迎来显著的反弹；2、近期基金发行有所回暖，科创板ETF 规模更持续扩张，MSCI 也首次将科创板个股纳入，科创板正获得市场资金持续增配。3、科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历2 年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的时候，尤其是当前机构对科创板仍处于相对低配的状态。建议着眼未来、把握当下、积极配置。
——再往后，密切关注流动性环境的边际变化。我们在5 月月报中将流动性定义为当前市场主要矛盾。因此，后续流动性的边际变化也将决定行情的持续性和高度。从目前来看，海外方面，尽管美国5 月非农再次低于预期，短暂缓解了由于此前ADP 就业超预期导致的对美联储加速转紧的担忧。但当前美国弱就业，主要受居民工作意愿较低拖累。近期美国已有半数州宣布将提前停发失业救济，后续有望加速劳动市场修复。与此同时，美国通胀正在快速走高。并且，6 月3 日公布的美联储褐皮书也表示美国经济正加速复苏，纽约联储更宣布将于6 月7 日开始逐步出售抗疫企业债组合。因此，后续美联储Taper 已是大概率事件，下半年美国将迎来货币环境的边际收紧。国内方面，近期央行的宽松，主要基于国内经济复苏乏力。但如果下半年海外经济加速复苏、外需持续向好并拉动国内出口及相关投资，国内经济维持韧性。在此情景下，国内流动性可能较难出现进一步的改善。
投资策略：着眼未来、把握当下、配置科创
——三条线索“掘金”科创板： 1）上市以来回撤较深，已跌破发行价的；2）业绩增速一直领跑科创的“高成长”；3）开拓A 股新方向，对标稀缺的细分赛道“独角兽”的。
——布局港股“黄金坑”，重点关注港股科技巨头和价值龙头。
——布局景气的确定性较强的新能源、化工，以及“地产后周期”中的玻璃、消费建材、家具等板块。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。
