为何遭机构抛弃?一季度业绩大增 券商股能否抄底?

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发表时间:2021-05-12 13:32

  5月11日,沪指午后翻红,券商板块也在连跌后转向,收涨1.34%,浙商证券(11.160, -0.21, -1.85%)等7只券商概念股涨逾3%,其中财达证券(7.210, 0.66, 10.08%)华创阳安(9.550, -0.19, -1.95%)涨停。

  近期A股行情低迷,券商概念股走低,2020年和今年一季度业绩向好也推动不了股价上升,甚至有公募等机构在一季度清仓减持。

  分析人士在接受《国际金融报》记者采访时分析,券商板块股价高弹性,没有大幅上攻之前可能还会跌,投资者抄底时应注意风险。

  机构为何减持

  从机构一季度持仓情况来看,对券商股减持明显,减持机构主要是公募基金。49只券商概念股被机构剔除(即清仓),剔除的股票数量共计67.26亿股,所对应的市值共计1014.68亿元。

  从剔除机构数量来看,1140家机构剔除中金公司(41.890, -0.65, -1.53%),剔除1342万股,对应市值共计10.1亿元,占流通股比例5.16%;952家机构剔除东方财富(30.150, -0.51, -1.66%),剔除5.03亿股,对应市值156亿元,占流通股比例5.84%。

  从剔除股份所对应的市值来看,中信证券(23.740, -0.13, -0.54%)被676家机构剔除,剔除6.14亿股,对应市值181亿元,占流通股比例6.26%;机构还剔除了招商证券(18.010, -0.11, -0.61%)华泰证券(15.890, -0.04, -0.25%),所对应的市值均接近50亿元。这些被机构“抛弃”的头部券商,又被多家评级机构评为“买入”或“增持”。

  券商概念股为何表现低迷?为何遭到公募等机构资金抛弃?私募排排网基金经理夏风光在接受《国际金融报》记者采访时表示,券商行业历来自带beta属性,春节后主要指数都出现不同程度下滑,市场对券商行业价格波动趋于谨慎,这是导致券商板块走势低迷的关键因素。

  把脉投资总经理许琼娜向《国际金融报》记者分析,券商股价低迷主要因为当前券商ROE(净资产收益率)普遍不高,不被机构看好。但券商等强周期性板块历来都是周期低潮时,ROE低、PE(市盈率)高;周期巅峰时,ROE反倒高企、PE下降。周期股要盈利,只能是周期低潮时买高潮时卖,这才是周期股投资规律。

  格上旗下金樟投资研究员董海博向《国际金融报》记者分析,券商股的行情往往与牛市有关。其主要原因在于,牛市的到来会吸引大量散户贡献交易费用,2020年和2021年1月份市场情绪比较高昂,两市成交额也比较高,但在1月以后,A股市场进入调整、震荡的阶段,没有对于牛市的一致预期,没有对于交易额提升的一致预期,券商股自然遭到减持。

  要不要抄底?

  伴随A股的“先扬后抑”,2021年券商股也经历了“过山车”行情,2月18日后震荡走低。从A股大盘来看,1月4日至2月10日,反映A股整体走势的沪深300指数(5014.078, -8.98, -0.18%)(5014.0775, -8.98, -0.18%)涨逾11%,2月18日至今跌近14%。券商板块市盈率(TTM,整体法)也不断下降,2月10日最高为26.08倍,5月10日为18.88倍。

  从券商股业绩指标来看,2020年和2021年一季度业绩均表现不错,呈现向上分化态势。2020年券商概念股实现归母净利润1648亿元,同比增加35%;去年平均净资产收益率(整体法)为8.4%。2021年一季度券商概念股归母净利同比增逾28%至478.7亿元,平均净资产收益率(整体法)为2.24%。

  公募基金一季度明显抛售券商股,中小投资者要不要抄底,需要注意哪些风险?许琼娜向《国际金融报》记者直言:“这是每次行情低迷时都会发生的状况,但行情也往往在绝望中产生。”2015年1月、2018年3月,均出现公募基金大幅增持券商,后市行情要么转向狂热,要么转向结束。所以,公募增持券商不一定是好事,而公募减持券商到低配也可能是行情降至冰点的提醒,反倒是好事。

  “实际上券商一季报普遍较为出色,营业收入和净利润增速平均接近三成。其中,龙头券商的增速优于平均水平,市场的资源在逐渐向优势券商倾斜。”夏风光预计,在资本市场改革、创新业务不断发展等因素驱动下,券商行业仍然有较大成长空间。未来头部券商胜出的机会较多,也不排除并购重组会给中小券商带来的交易性机会。但是,也应该注意到行业集中度加速提升带来的激烈竞争,以及金融合规要求不断提升下证券公司合规风险。

  “中小投资者当前投资券商股仍是较好时机,只是券商板块历来以股价高弹性著称,所以在券商股没有大幅上攻之前,先亏20%都是可能的。所以,承受不了股价高波动的投资者,可能需要采用大跌时再入场定投的方式来缓解心理压力。”许琼娜提醒道。

  董海博表示,虽然4月以来流动性有小幅边际宽松,但信用收紧仍然是大趋势,短期来看,难有大笔资金集中进入A股市场,因此不建议中小投资者抄底券商股。如果要抄底,也要注意控制仓位,选择跌幅深、估值低、赔率高的标的。