如何看待7月科创板集中解禁

　　7月，A股将迎来今年以来又一解禁高峰，其中科创板首批股票的集中解禁受到市场关注。

　　Choice数据显示，7月沪深两市共有204家公司的245.96亿股限售股解禁，以周一收盘价计，解禁总额约5494亿元，单月解禁规模为今年以来的第二大，仅次于1月份。

　　科创板开市一周年之际，部分锁定期一年的限售股也迎来集中解禁。7月22日，首批上市的25只科创板股票中，除华兴源创无解禁外，其余24只股票的解禁市值合计1703亿元，约为这24只股票目前流通市值的2.4倍。

　　对此，投资者应予以充分重视但无需过度恐慌。业内人士分析认为，科创板集中解禁在短期内可能对相关个股股价带来一定下行压力，但其长期投资吸引力较强。科创板公司的新经济特征加上科创板较强的市场化属性，使得科创板具有更强的自我修复能力。此外，年轻的科创板仍具有无限的可能性，包括科创基金、科创板指数带来的规模效应等，潜在增量资金亟待入市。由此判断，如果科创板短期跌幅较大，则机构抄底意愿可能会更为强烈。

　　科创板具有较强自我修复能力

　　今年1月份，科创板同样构成了月内解禁主力，解禁股份主要是半年锁定期的限售股。事后来看，由于年报业绩预告数据亮眼，科创板当月走势强劲，表现出较强的自我修复能力。

　　1月，涉及解禁的34只科创板股票仅1只月内股价出现下跌，其余全部录得上涨，芯片龙头中微公司当月股价涨幅甚至高达98%。

　　粤开证券研究院副院长康崇利认为，一家公司的股价并不仅仅受股票解禁的影响，投资者还要看股东有无减持意愿，届时市场环境也会起到关键作用。对科创板而言，今年年初已经受住了一波解禁潮，但由于科创板企业2019年度及2020年一季度业绩都不错，解禁对股价影响有限。

　　在康崇利看来，7月份科创板又将迎来集中解禁，届时部分个股股价短期内可能会面临一定扰动。但长期看，科技股景气度向好趋势未变，科创板基金的发行也有望在后续给予资金面上的支持，股价回调对相关基金来说，反而是介入优质资产的机会。

　　机构增量资金等候进场

　　科创板增量资金入市的预期将缓解解禁压力。

　　数据显示，科创板流通盘的机构持股比例显著高于主板。以2019年年报前十大流通股东为口径计算，在科创板流通股中，机构持股比例高达24.9%，较2019年三季度末的5%大幅提升。考虑到定期报告仅披露前十大股东信息，科创板的实际机构持股比例还可能更高，有市场机构分析或许接近50%。

　　此外，近期科创板基金申报火热，潜在增量资金规模较大。据不完全统计，当前已有30余只科创板主题公募基金发行上市，涉及基金规模约250亿元。有多只公募基金通过审批正待发行，另有60余只主投科创板的基金申报待审批。

　　中信建投证券首席策略分析师张玉龙认为，7月23日正式发布的上证科创板50成分指数，将为市场提供投资标的和业绩基准。随着科创板50指数推出，预计后续将陆续有跟踪指数的基金产品发行，为科创板带来新的增量资金。

　　减持方式多样化缓解压力

　　科创板多样化的减持手段，也能有效平衡大股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利背后的利益需求。

　　目前，适用于科创板减持的规则主要包括《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则（征求意见稿）》和《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》等。

　　首先，科创板大部分解禁股份的减持均需遵守“慢走式减持”规定，且两类股东需要预披露。根据规则要求，大股东、董监高需在减持公告发布日15天后才能减持。同时，持股5%以下的首发前股东，采取集中竞价交易方式减持的，也需遵守“90天内减持股票不得超过总股本的1%”的规定。

　　其次，科创板股票除了适用一般减持规定，还有特定的非公开转让和配售减持方式。根据《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则（征求意见稿）》，科创板非公开转让的受让方应当是具备相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者，为科创板集中减持的冲击加上了缓冲垫。

　　业内人士表示，科创板非公开转让发生在股东和专业机构投资者之间，认购资金主要来源于专业机构的增量资金，有利于降低股份减持可能带来的“失血”效应。（费天元）